本报告延续利率观点系列逻辑，结合资金面、货币政策、房地产及经济风险点进行分析。短期来看，税期与财政供给推升DR007波动，政策虽维持宽松但降息力度有限，国债期货偏空。长期走势取决于房地产，若政策托底见效、房价止跌，将推升经济与通胀预期，对长期国债偏空；若低迷延续，则消费投资难接力，债市中长期仍具配置价值。 核心观点 ■ 系列报告回顾 前四篇研报从资金面扰动、MLF改革、利率双降带来的债市重估，到收益率曲线的传导与分化，逐步构建了“利率政策→资金价格→市场曲线”的分析框架。本篇延续逻辑，聚焦三季